作者:俄勒冈大学迈克尔·麦耶洛 信用:Unsplash/CC0公共领域 发展中经济体面临一个悖论:它们没有从发达经济体获得投资，因为它们缺乏稳定和高质量的金融和立法机构，但没有外国资金，它们无法发展这些机构
俄勒冈大学伦德奎斯特商学院金融系教授布兰登·胡里奥(Brandon Julio)最近合著的一项研究发现，通常被称为双边投资条约(BITs)的双边投资条约可以帮助发展中经济体克服这一悖论，但前提是这些国家能够证明其对产权和合同权利的承诺
胡里奥在去年12月发表在网上的一篇论文中发表了这项研究，“双边投资条约大有可为:双边投资条约和跨国并购”
乔治·华盛顿大学商学院的Vineet Bhagwat和犹他大学埃克尔斯商学院的Jonat han Brogaard是合著者
考虑到各种经济影响，作者发现“一个国家经济中发生跨国合并的可能性增加了一倍多，从1
6 %,到4
条约签署后的5%。”
研究人员认为，即使在全球资本流动继续加速的全球化时代，发展中经济体也不应忽视双边投资条约在克服卢卡斯悖论方面的价值
这个悖论是以诺贝尔奖获得者罗伯特·卢卡斯命名的，他是芝加哥大学的经济学家，在1990年发表在《美国经济评论》杂志上的开创性论文中阐述了这个悖论
它强调了这样一个事实，即尽管发展中国家的资本回报率较高，但资金并没有流向较贫穷的国家
通过观察并购，胡里奥和他的合著者着手评估双边投资条约是否有助于刺激发展中经济体的投资
使用证券数据公司的数据
研究人员分析了1980年至2014年间所有国家的并购数据
然后他们将这些数据与来自139个国家的1057个双边投资条约联系起来
该分析发现，以美元计算，跨境交易的数量和规模在条约签署后都有所增加
双边投资条约还使得资产丰富的公司或资产密集型行业(如矿业或航空公司)之间更有可能合并，因为它们降低了政府征用财产的风险
研究人员指出:“基本想法是提供明确和可执行的规则，以保护外国投资，降低国家或政治风险，这应该会鼓励投资。”
但是根据胡利奥、巴格瓦特和布罗加德的观点，双边投资条约不是万能的
如果一个国家在维护产权方面名声不好，或者看起来政治不稳定，那么即使有双边投资条约，企业也不会试图在那里做生意
同样，如果一个国家已经被认为是低风险的，那么双边投资条约就不可能达成交易
研究人员称，政治风险处于中等水平的国家从这些协议中受益最大
他们总结道:“虽然这些结果并没有完全解决卢卡斯悖论，而且大多数跨境资本仍在发达国家的边界内，但随着越来越多的国家签署双边投资条约，从发达国家流向发展中国家的跨境交易比例大幅上升。”
由于双边投资条约的谈判既困难又耗时，而且通常是在经济较为成熟的国家之间达成的，研究结果鼓励发展中国家的领导人将双边投资条约视为吸引欧洲、美国和日本企业外国投资的更快方式
研究人员总结道，只要一个国家能够证明其对产权和合同权利的承诺，这些协议就能有效，并能支持当地经济和股票市场
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