作者:堪萨斯大学Jon Niccum
信用:Pixabay
当投资者押注价格大幅上涨的股票时，市场就会出现“空头挤压”，导致这些卖家减少损失并退出头寸
历史上最大的空头挤压发生在2008年，当时保时捷进行了一系列意想不到的操作，控制了大众汽车的大量股票
这让大众一度成为全球最有价值的上市公司
堪萨斯大学商学院金融学助理教授安吉尔·滕古洛夫(Angel Tengulov)表示:“在空头挤压的情况下，当价格开始快速上涨时——这与卖空者的策略背道而驰——卖空者通常会感到害怕，他们试图通过在公开市场亏本买入股票来弥补，这将进一步推高价格。”
“我们正在记录的是，这一空头挤压事件如何导致标的股票的市场质量和价格发现出现扭曲
" 他的论文名为“市场效率和套利限制:来自大众汽车空头挤压的证据”，分析了这一涉及两家德国汽车巨头的支配计划
他和合著者富兰克林·艾伦、玛琳·哈斯和埃里克·诺瓦克认为，这是一种旨在挽救保时捷免于破产的操纵行为，旨在防止这种滥用的法律没有得到有效执行，导致市场效率受到严重阻碍
它发表在10月份的《金融经济学杂志》上
“如果我们后退一步，我们可以区分基于信息的股票操纵和基于行动的股票操纵
这两种类型在美国都被1934年证券交易法的引入排除了，”他说
保时捷-大众的论文主要关注欧洲证券市场
滕古洛夫认为，如果欧盟(尤其是德国)想要发展和维持运转良好的资本市场，就必须制定严格的披露要求
“更重要的是，他们需要严格执行证券法
作为最近的一个例子，我们有Wirecard AG丑闻，这有可能成为欧洲最大的会计欺诈和公司治理丑闻，”他说
滕古洛夫和他的合著者花了几个月的时间从法庭诉讼中收集数据，将其从德语翻译成英语，然后分析结果
“对我来说，这项研究的一个有趣的方面是公司如何在并购中使用金融衍生品，”滕古洛夫说，他在维也纳经济与商业大学获得了金融学博士学位，德语说得很流利
“真正发生的是，销量比大众小10倍的保时捷试图通过完全处于隐形模式的现金结算金融衍生品，部分获得大众的多数投票权
" 当时，欧洲的监管结构是这样的，如果不超过某个门槛，公司就不必通过此类金融衍生品披露对其他公司的所有权
保时捷设法积累了大众大约43%的股份，并有购买另外31%股份的选择权
“当他们向市场披露这一点时，每个人都感到非常惊讶，”他说
滕古洛夫是保加利亚人，今年夏天加入了KU
他说他没有保时捷，但确实开大众
(“大众汽车的德语翻译是‘人民的汽车’”他说
) 他说:“这项研究的一个重要教训是，空头挤压不是过去的现象。”
“另一个更近的例子是2021年1月发生在美国的围绕GameStop、AMC和其他公司的事件
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" Tengulov强调，大多数人并没有真正意识到社交媒体平台可以作为散户投资者的协调工具，这反过来又会产生巨大的市场影响
“这是一个灰色地带，而U
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监管机构正在确定这种协调在多大程度上符合股市法规，”他表示
“监管机构真的必须考虑什么是有效的框架，以及实施这一框架的有效方式，以防止市场分配事件(如空头挤压)的发生
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