卡内基梅隆大学 信用:Unsplash/CC0公共领域 研究人员研究了气候风险对金融市场的影响，但很少有研究涉及环境政策对这些市场的影响
一项新的研究调查了2005年至2019年间，旨在减轻当地空气污染的联邦政策——特别是《清洁空气法案》——是否影响了市政债券市场
该研究得出的结论是，对未来环境政策的监管收紧或不确定性的增加，增加了用于资助基础设施和其他项目的市政债务成本
这些发现对政策有影响，包括环境法规可能危及地方政府为关键基础设施筹集资金的能力
这项由卡耐基梅隆大学(CMU)的研究人员进行的研究发表在美国国家经济研究局的工作文件上
“我们的工作提供了第一个实证证据，证明环境政策影响市政债券收益率，从而影响为提供医院、学校和道路等必要的地方公共产品而筹集资金的成本，”CMU亨氏学院经济学和公共政策助理教授阿克沙亚·贾解释说，他是这项研究的合著者
研究人员选择《洁净空气法案》进行研究，部分原因是这是战后时期联邦政府对市场最重要的干预之一
2010年，遵守该法案所需的年度污染控制支出约为30亿美元，该法案的年度收益超过2000亿美元
《洁净空气法案》的核心部分是国家环境空气质量标准
S
环境保护署设定了当地空气污染物的最大允许浓度
建立全国艾滋病评估系统是一个双管齐下的过程
首先，环境保护局宣布一项提议的规则
然后，经过一段时间的公众意见征询期后，最终的全国反兴奋剂检查结果将会公布
在任何一年，污染水平高于最终国家空气质量标准的县都被视为未达标
虽然环境保护局制定标准，但州和地方政府有责任制定计划以确保遵守
通常，法规要求当地管辖范围内的污染企业降低排放水平，这可能成本很高
研究人员从电子市政市场准入数据库中收集了市政债券的二级市场数据
市政债券由地方政府发行，通常用于资助学校、道路和基础设施等项目
这些数据包括美国的二级市场交易
S
市政债券市场，包括2005年至2019年间超过1 . 4亿笔交易
这项研究只检查了可能与一个县有关的市政行业，并侧重于针对地面臭氧的法规，结果发现超过8100万个行业对应于大约3000个县
这项研究的结论是: 市政债券收益率因拟议规则的宣布而上升，但在最终标准宣布后有所下降
这表明，投资者要求更高的回报，以补偿宣布拟议规则所带来的不确定性；随着最终规则的宣布，这种不确定性得到了解决，降低了投资者持有债券所需的回报
在年度合规公告发布前后，保持合规的县的产量有所下降，但新不合规的县的产量有所上升
这表明投资者认为面临不达标的市政当局有更高的违约风险
刚刚超过相关臭氧标准的县的债券收益率远远高于刚刚低于标准的县的债券收益率
这表明，对未来环境政策的监管收紧或不确定性的增加，增加了市政债务的成本
越来越多的研究证明，气候风险已经被计入金融市场
“我们对当地空气污染法规的研究结果表明，任何新气候政策的成本效益分析都必须考虑极端天气事件对金融市场的影响，以及遵守新政策的相关成本，”斯蒂芬·阿指出
卡罗里是CMU泰珀商学院的金融和会计助理教授，也是这项研究的合著者
作者认为，由于市政债券用于资助地方公共产品，如学校、基础设施和医疗保健设施，市政债券收益率的扭曲可能会危及地方政府筹集资金的能力
该研究的另一位合著者、CMU泰珀商学院的经济学、工程学和公共政策副教授尼古拉斯·穆勒建议说:“我们的发现应该成为政策辩论的一部分，这场辩论是关于提供地方公共产品和联邦一级环境监管之间的内在权衡。”
来源：由phyica.com整理转载自PH，转载请保留出处和链接！
