巴里·奥利弗《对话》 信用:Pixabay/CC0公共域 内幕交易有两种主要形式:可以说是合法的，显然是非法的
但是，就像体育运动中的毒品一样，很难说什么时候合法结束，什么时候明显非法开始
人们普遍认为，当你知道一些市场不知道的事情时，购买你经营的公司的股票是错误的
当你告诉市场，公司的情况比你想象的要糟糕得多时，购买股票尤其是错误的
但是，为了搅浑局面、制造足够的不确定性以降低价格，在股票购买前突然分享一切——信息雪崩——会怎么样呢？ 首席执行官对他们发布的新闻的语气和时间有很大的决定权，通常不回答任何人
对6764位美国首席执行官12年来发布的新闻进行的语言分析表明，他们正在战略性地运用这种判断力。这些新闻是我和昆士兰大学的两位研究员刚刚在《银行与金融期刊》上发表的
不明显违法(过度分享怎么可能违法？)他们的行为会产生与购买时压低股价同样的效果，这显然是违法的
传播物质，也传播迹象 早期对内幕交易的分析只关注向股票市场发布的信息的“迹象”
总的来说，一个月新闻发布的基调是积极的还是消极的？ 我们已经研究了“价差”，从正到负的范围以及最终结果
将一个月的发布都是中性的(不发送信息)和一个月的发布一半是强阳性一半是强阴性(增加不确定性)视为相同是没有意义的
我们的自由裁量(非必要)新闻发布的样本来自2003年1月至2015年12月期间提交给汤森路透新闻分析的新闻发布
它包括在纽约证券交易所、美国证券交易所和纳斯达克技术密集型交易所上市的公司
档案将每个版本的基调分为积极、消极或中立
我们使用汤森路透内部人士档案数据库来获取首席执行官购买信息，将我们的调查限制在购买至少100股股票
战略不确定性 大约70%的首席执行官被证明是机会主义交易者，因为他们购买时没有特定的模式，而不是每年的同一时间
我们发现这些首席执行官发布的新闻增加了5%的信息不确定性
8%和3
在他们购买之前的几个月和他们购买的几个月里
在他们购买后的几个月里，他们新闻发布的正面到负面的传播回到了非购买月份的平均水平
明确的结论是，他们的行为是战略性的
当我们使用其他购买指标和新闻发布的语气时，我们得到了类似的结果
我们的结果没有提供任何证据来支持首席执行官在出售股票时以这种战略方式行事的论点
这与其他发现相一致，这些发现表明销售的时机往往不在卖家手中
此前的研究发现，高管股票购买与他们向市场发布的消息之间只有微弱的联系
这可能是因为这些研究寻找了更容易被发现(也更有问题)的负面新闻
但这是一种古老的(随着语言分析的出现)风险越来越大的方法
我们的研究表明，通过同时说很多事情，首席执行官们可以完成同样的事情
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