俄亥俄州立大学的杰夫·格雷贝尔 信用:CC0公共领域 “低买高卖”是投资股市的古训
但一项新的研究发现，一种相对新型的投资基金正在吸引不成熟的投资者在价值最高时买入，这几乎会立即导致损失
诱惑？购买大麻、网络安全和在家办公等热门投资领域
该研究的合著者、俄亥俄州立大学费希尔商学院金融学教授伊扎克·本-大卫说:“人们一购买这些证券，它们的表现就不如周围的炒作消失。”
“它们吸引那些在投资方面不老练的人
他们可能有额外的500美元，并决定尝试在股票市场上赚他们认为容易赚的钱
" 这项研究在本月早些时候的美国经济协会年会上发表，并在SSRN预印本服务器上提供
这些投资基金是交易所交易基金(ETF)的一种特殊类型，最初发展于20世纪90年代中期
交易所交易基金是在股票市场上交易的投资基金，像共同基金一样建立，在其投资组合中持有各种其他股票
交易所交易基金的受欢迎程度正在迅速上升
截至2019年底，逾4万亿美元投资于逾3200只交易所交易基金
本-大卫说，最初的交易所交易基金是模仿指数基金的基础广泛的产品，这意味着它们投资于大型、多样化的投资组合，例如整个标准普尔500指数
但最近，一些公司引入了本-大卫和他的同事称之为“专业化”的交易所交易基金，这些基金投资于特定的行业或主题——通常是最近受到媒体大量关注的行业或主题，如在家工作的机会
该研究的合著者之一、俄亥俄州立大学金融学研究生金永旭(Byungwook Kim)表示:“这些专业交易所交易基金通常被投资者宣传为‘下一件大事’，他们对个股过去的表现赞叹不已，并对投资组合分散不足带来的风险视而不见。”
在这项研究中，研究人员使用了美国交易所交易基金的证券价格研究中心的数据
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1993年至2019年间的市场
他们聚焦于1086只交易所交易基金
其中，613家基础广泛，投资于多种股票
本-大卫说，这些是交易所交易基金的沃尔玛，吸引有价值意识的消费者
剩下的473家是专门的交易所交易基金，投资于特定的行业，如大麻，或与一个主题相关的多个行业
他说，这些是交易所交易基金的星巴克，吸引那些愿意为他们认为的更高质量支付更多的消费者
合著者、USI卢加诺大学金融学教授、瑞士金融研究所高级主席弗朗切斯科·弗兰佐尼(Francesco Franzoni)表示:“专业ETF投资组合中包含的证券是‘热门’股票。”
“我们发现，在交易所交易基金推出之前的这段时间里，这些股票比其他股票获得了更多的媒体曝光率和更多的正面曝光率
" 2019年，新的交易所交易基金包括专注于大麻、网络安全和视频游戏的产品
2020年，新的专业ETF涵盖了与黑色生命物质运动、COVID-19疫苗和在家工作趋势相关的股票
研究人员发现，基础广泛的交易所交易基金和专门的交易所交易基金的表现非常不同
分析显示，基础广泛的交易所交易基金在研究期间的收益相对持平
但专业交易所交易基金每年损失约4%的价值，在推出后至少五年内表现不佳
维拉诺瓦大学金融学助理教授拉比赫·穆萨维(Rabih Moussawi)说:“平均而言，专业交易所交易基金的表现令投资者失望。”
“专门的交易所交易基金是在接近其基础股票价值的峰值时推出的，在推出后就开始表现不佳
" 研究发现，购买专业交易所交易基金的投资者类型不同于投资基础广泛的产品的投资者
例如，拥有专业经理人的大型机构投资者，如共同基金、养老基金、银行和捐赠基金，通常会避开专门的交易所交易基金
研究发现，机构投资者在第一年拥有基础广泛的交易所交易基金约43%的市值，但不到专业交易所交易基金市值的1%
相比之下，一家面向个人投资者的在线折扣经纪公司的数据显示，相比基础广泛的交易所交易基金，其客户更有可能投资于专业的交易所交易基金
本-大卫说，其他研究表明，使用折扣经纪公司的投资者表现出“寻求轰动的行为”，他们的持股可以被描述为“经验和好奇心持股”
本-大卫说，结果表明，大多数人应该对投资专业的交易所交易基金保持警惕
“如果你购买一只专门的ETF，你可能会亏损，因为它们的基础股票被高估了，”他说
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